界面新聞記者 | 龍力

近年來，越來越多的私募逐步將目光瞄準(zhǔn)了海外市場。

據(jù)界面新聞了解，拿下“香港9號牌”是很多境內(nèi)私募管理人出海的第一步。

“香港9號牌”是由香港證監(jiān)會（簡稱“SFC”）依據(jù)《證券及期貨條例》發(fā)放的第9類受規(guī)管業(yè)務(wù)資格牌照，即資產(chǎn)管理牌照，持牌機(jī)構(gòu)可以為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)，包括管理投資組合和提供相關(guān)咨詢服務(wù)等。

元年金服美元基金服務(wù)負(fù)責(zé)人王紫君對界面新聞表示，對于內(nèi)資私募證券管理人來說，“香港9號牌”以其在亞洲出海選擇地中相對成本較低、具備地域及文化優(yōu)勢等，吸引了較多首次出海的管理人。當(dāng)然，如果偏向更加低成本的選擇，管理人也可以選擇一些離岸群島，比如開曼、BVI等。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日，今年以來有8家境內(nèi)私募的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)成功獲得“香港9號牌”，其中包括致誠卓遠(yuǎn)、黑翼資產(chǎn)、磐松資產(chǎn)等3家頭部量化私募，至此，關(guān)聯(lián)公司持有“香港9號牌”的境內(nèi)私募一共已經(jīng)達(dá)到104家。

知名頭部量化私募念空科技對界面新聞表示，私募拓展出海業(yè)務(wù)可以接觸到海外真正的長期資本、耐心資本，對公司的經(jīng)營大有好處；有機(jī)會交易海外市場，獲得更多的收益來源；此外，還可以吸引到國際化投研人才，對提升公司投研能力非常有幫助。

“私募出海是當(dāng)前中國資本市場國際化的重要趨勢之一。私募管理人出?？梢杂瓉順I(yè)務(wù)多元化、全球化資產(chǎn)配置、拓展收益來源的機(jī)遇，同時(shí)中國私募管理人走出去可以吸引全球機(jī)構(gòu)投資者，提升品牌國際影響力?！蓖踝暇龑缑嫘侣劚硎?。

根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，早在2003年4月，就有首批6家境內(nèi)私募的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)率先獲得了“香港9號牌”，不過從相關(guān)境內(nèi)私募目前的管理規(guī)模來看，其中僅以主觀+量化策略為核心的展弘投資達(dá)到50-100億元，其余5家均僅為0-5億元。

2005年8月，景林資產(chǎn)管理香港有限公司順利拿到“香港9號牌”，景林資產(chǎn)成為頭部主觀私募中最早的持牌機(jī)構(gòu)，隨后，上海保銀私募、淡水泉、千合資本、盈峰資本、東方港灣、重陽投資等多家頭部主觀私募的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)也陸續(xù)在2010年-2015年期間獲得“香港9號牌”。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在2015年及以前獲得“香港9號牌”的29家境內(nèi)私募中，有26家均為主觀私募，占比接近九成，另有3家為主觀+量化私募。

隨著國內(nèi)量化投資發(fā)展“漸入佳境”，2016年以來，越來越多的量化私募也開始成為持牌機(jī)構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在2016年以來獲得“香港9號牌”的75家境內(nèi)私募中，有43家為主觀私募，占比下降至57.33%；25家為量化私募，占比33.33%；另有7家為主觀+量化私募，占比9.33%。

頭部量化私募逐漸成為私募出海的“主力軍”。在管理規(guī)模超過50億元且關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)持有“香港9號牌”的45家境內(nèi)頭部私募中，量化私募占據(jù)“半壁江山”，數(shù)量達(dá)到了22家，另有3家為主觀+量化私募，主觀私募僅有20家。其中，在2016年以來持牌的37家境內(nèi)頭部私募中，量化私募的占比接近六成。

寬德私募關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)“Wizardquant Capital Advisors Limited”在2016年7月獲得“香港9號牌”，成為最早持牌的頭部量化私募。隨后金锝私募、喜岳投資、幻方量化、明汯投資、廣金美好、龍旗科技等私募的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)也在2016年至2020年期間陸續(xù)拿下相關(guān)牌照，成為較早持牌的頭部量化私募，另外15家頭部量化私募的持牌時(shí)間則均為2021年及以后。

為什么近年來越來越多的頭部量化私募開始拓展出海業(yè)務(wù)？

深圳某私募人士對界面新聞分析稱，部分頭部主觀私募在早年間已經(jīng)拿下了相關(guān)牌照，相較之下國內(nèi)量化私募整體起步更晚，大約在2017年以后行業(yè)才開始步入快速發(fā)展階段，所以拓展海外業(yè)務(wù)的時(shí)間點(diǎn)也會集中在最近這些年。隨著近年來頭部量化私募數(shù)量的大幅增加，不管是在募資還是策略方面，相互之間的競爭愈發(fā)激烈，需要拓展新的資金來源及收益來源，加之很多頭部量化私募的創(chuàng)始人都有海外從業(yè)背景，相對來說比較熟悉海外的市場環(huán)境和募資環(huán)境，所以也會比較愿意去拓展出海業(yè)務(wù)。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年年底時(shí)，37家百億私募中僅4家為量化私募，截至今年7月底，90家百億私募中量化私募已達(dá)44家，量化私募在百億私募中的占比已經(jīng)由10.81%大幅上升至48.89%。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士對界面新聞?wù)劦剑孟隆跋愀?號牌”，并不意味著實(shí)際展業(yè)。就算有展業(yè)計(jì)劃的話，除了牌照以外，私募拓展出海業(yè)務(wù)還需要解決募資、組建團(tuán)隊(duì)、實(shí)盤交易、培育品牌等多個(gè)方面的問題，這個(gè)過程不是一蹴而就的，也會面臨很多的挑戰(zhàn)。

念空科技對界面新聞表示，私募拓展出海業(yè)務(wù)可能面臨以下三個(gè)方面的挑戰(zhàn)：一是海外的法律和合規(guī)體系和國內(nèi)完全不一樣，對剛出海的私募來說挑戰(zhàn)比較大；二是相比國內(nèi)運(yùn)營成本高，且海外客戶更關(guān)注長期穩(wěn)定業(yè)績，所以對公司的資金實(shí)力和運(yùn)營管理能力以及絕對收益能力有較高的要求；三是海外市場的交易規(guī)則和國內(nèi)也有很大差異，可能有很多潛在的風(fēng)險(xiǎn)需要充分評估和規(guī)避。

“人才及文化隔閡，不同司法管轄區(qū)的牌照與合規(guī)及運(yùn)營要求，地區(qū)差異帶來的溝通成本等，都會推高運(yùn)營成本”，元年金服美元基金服務(wù)負(fù)責(zé)人王紫君對界面新聞表示：“對于首次出海的管理人來說，尋求目前市場上第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)的服務(wù)，尤其是具有海外基金服務(wù)經(jīng)驗(yàn)同時(shí)具備境內(nèi)本地化人員的機(jī)構(gòu)，能夠極大地提升效率，節(jié)省運(yùn)營成本?！?/p>