界面新聞?dòng)浾?| 張熹瓏

界面新聞編輯 | 林騰

隨著國資和政府引導(dǎo)基金成為一級(jí)市場主力軍，市場對(duì)更靈活的投資機(jī)制和容錯(cuò)機(jī)制呼聲不斷。

7月31日，廣州開發(fā)區(qū)、黃埔區(qū)召開新聞發(fā)布會(huì)，就近期出臺(tái)的《廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》（下稱《若干措施》）等政策進(jìn)行解讀，聚焦國資基金支持、知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化、產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新等方面。

廣州開發(fā)區(qū)成立于1984年，是首批國家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)之一，在行政區(qū)劃上屬于黃埔區(qū)。在商務(wù)部歷年考核中，已連續(xù)七年位居同級(jí)別開發(fā)區(qū)綜合發(fā)展水平第二。

2024年，該區(qū)位居中國工業(yè)百強(qiáng)區(qū)第二。十多年來，這里的企業(yè)全面爆發(fā)，目前已有88家上市公司，生物醫(yī)藥、集成電路、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)生水起。

“廣州開發(fā)區(qū)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)立區(qū)、靠科技創(chuàng)新興區(qū)，因此金融業(yè)的發(fā)展方向也十分明確，即服務(wù)于區(qū)里的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新。為此，我們搭建了‘12345’的現(xiàn)代金融投融資服務(wù)體系。”廣州開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局局長湯克明在會(huì)上指出。

其中，“1”即一項(xiàng)政策體系，指新出臺(tái)的《若干措施》，旨在引導(dǎo)更多金融服務(wù)中小微企業(yè)、科技創(chuàng)新和綠色發(fā)展等領(lǐng)域；“2”為針對(duì)資本市場工作的兩大培育工程，以及三大服務(wù)機(jī)制、四大服務(wù)載體和五大活動(dòng)品牌。

最具突破性的措施為首項(xiàng)服務(wù)機(jī)制——科創(chuàng)母基金引導(dǎo)機(jī)制，總規(guī)模50億元的科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資母基金，將通過“子基金+直投”的方式，撬動(dòng)社會(huì)資本重點(diǎn)投向區(qū)內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)。

根據(jù)2月發(fā)布的《廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資母基金直接股權(quán)投資實(shí)施細(xì)則》，其中30%的資金用于直接股權(quán)投資，重點(diǎn)扶持生物醫(yī)藥、新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以及低空經(jīng)濟(jì)與航空航天、量子科技等未來產(chǎn)業(yè)。在風(fēng)險(xiǎn)容忍機(jī)制方面，允許種子直投、天使直投、產(chǎn)業(yè)直投分別出現(xiàn)最高不超過各類別投資總額50%、40%、30%的虧損，種子直投、天使直投單項(xiàng)目最高允許出現(xiàn)100%虧損，按照直投資金投資整個(gè)生命周期進(jìn)行考核。

這是國資基金首次允許出現(xiàn)100%虧損?！皩?duì)于科創(chuàng)母基金直投，在風(fēng)險(xiǎn)容忍、具體基金投資管理方面進(jìn)行了較大幅度的授權(quán)、放權(quán)和容忍度提升，目前效果比較明顯?！睖嗣髡f。

而在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，政策同時(shí)規(guī)定，當(dāng)年超出部分的虧損以風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金與受托管理機(jī)構(gòu)當(dāng)年度和以后兩個(gè)年度所分得的直接投資獎(jiǎng)勵(lì)資金進(jìn)行彌補(bǔ)，直至扣減完畢。種子直投、天使直投按照年度退出項(xiàng)目匯總的投資收益提取5%風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金作為專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用于彌補(bǔ)項(xiàng)目投資中發(fā)生的虧損。

過往，有保值增值要求的國有資產(chǎn)和“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的風(fēng)投創(chuàng)投存在較多分歧，國資基金對(duì)投資領(lǐng)域、企業(yè)所屬階段、規(guī)模、期限、預(yù)期收益等方面要求較高，風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)保守。

但隨著近年來國資成為一級(jí)市場出資主體，多地不斷調(diào)整投資損失容錯(cuò)機(jī)制。據(jù)界面新聞梳理， 2024年以來，深圳、佛山、長沙、無錫、成都等多地紛紛出臺(tái)政策。繼廣州開發(fā)區(qū)后，深圳南山區(qū)、福田區(qū)、武漢也提出允許100%容虧率，其他地區(qū)的容虧率則多設(shè)置在50%-80%區(qū)間。

宜德私募股權(quán)投資基金管理（廣州）有限公司執(zhí)行董事岳亞斌接受界面新聞采訪時(shí)指出，針對(duì)前期投入周期長的硬科技賽道，有必要推出更靈活的容錯(cuò)機(jī)制，這在將來可能是個(gè)大趨勢。公司作為GP，主要跟廣州開發(fā)區(qū)國企合作，共同競調(diào)、考察、聯(lián)合投資，目前已經(jīng)投了7、8個(gè)項(xiàng)目，均為中小型科技企業(yè)，集中在生物醫(yī)藥、裝備制造等行業(yè)?！拔覀円矔?huì)推薦一些考察過的企業(yè)到科創(chuàng)母基金平臺(tái)，共同做孵化?！?/p>

背后亦是政府招商引資方式的優(yōu)化。很長一段時(shí)間里，拼稅費(fèi)、拼補(bǔ)貼、拼土地為各地招商的主流，這種“內(nèi)卷式招商”存在增加財(cái)政壓力、招引企業(yè)不對(duì)口等問題。而以耐心資本培育科技賽道，從行業(yè)挑選上更具門檻，也更符合本地產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

而國資主動(dòng)“松綁”更在于爭取未來產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。各地產(chǎn)業(yè)競爭白熱化，黃埔區(qū)正加速發(fā)展新能源汽車、集成電路、美妝大健康、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)，以及布局低空經(jīng)濟(jì)、自動(dòng)駕駛、人工智能等未來產(chǎn)業(yè)。國資以更市場化的面孔出現(xiàn)，亦是為了抓住先發(fā)優(yōu)勢。

除了本地國資發(fā)力，政策端正撬動(dòng)更多金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)投機(jī)構(gòu)落地，吸引培育更多重點(diǎn)基金項(xiàng)目提供耐心資本支撐。根據(jù)新政策，將對(duì)新設(shè)持牌金融機(jī)構(gòu)總部、專業(yè)子公司、市級(jí)以上分支機(jī)構(gòu)和金融科技企業(yè)，分別給予最高2000萬元、1500萬元、300萬元和150萬元開辦費(fèi)支持，對(duì)符合條件的持牌金融機(jī)構(gòu)總部及分支機(jī)構(gòu)每年給予最高100萬元支持。

針對(duì)風(fēng)投機(jī)構(gòu)，結(jié)合風(fēng)投機(jī)構(gòu)投資非上市企業(yè)情況，給予累計(jì)最高2000萬元補(bǔ)貼，其中50%可直達(dá)高管團(tuán)隊(duì)。同時(shí)，鼓勵(lì)投早投小投科技，對(duì)投資本區(qū)種子期、初創(chuàng)期科技創(chuàng)新企業(yè)2年以上的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，每投資1家企業(yè)最高給予100萬元支持。

目前，廣州開發(fā)區(qū)共有持牌金融機(jī)構(gòu)總部6家、29家銀行設(shè)立分支機(jī)構(gòu)155個(gè)、證券分支機(jī)構(gòu)22家、保險(xiǎn)一級(jí)分支機(jī)構(gòu)7家、地方金融組織16家。各類風(fēng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量累計(jì)超900家，規(guī)模累計(jì)超2700億元。

值得指出，相較此前金融服務(wù)政策，一個(gè)明顯的變化在于，新政策有針對(duì)性地把“知識(shí)產(chǎn)權(quán)”作為重要聚焦點(diǎn)。

廣州開發(fā)區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)局副局長陳光輝回答界面新聞提問時(shí)表示，將圍繞企業(yè)不同生命周期給予對(duì)應(yīng)金融支持，主要集中于三方面。

首先是在質(zhì)押融資擴(kuò)面降本、破解融資難題。新政策提出，鼓勵(lì)企業(yè)以其知識(shí)產(chǎn)權(quán)從銀行或類金融機(jī)構(gòu)獲得質(zhì)押融資，用于生產(chǎn)經(jīng)營或技術(shù)研發(fā)，按實(shí)際融資利息最高50%給予扶持，單個(gè)企業(yè)最高扶持50萬元。

“初創(chuàng)階段，企業(yè)在土地、設(shè)備等投入較少，主要為輕資產(chǎn)。我們也觀察到一些有潛力的企業(yè)，在初創(chuàng)階段其知識(shí)產(chǎn)權(quán)和研發(fā)進(jìn)展是同步的。因此以知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為抵押物可以很好地解決融資問題。”陳光輝提及。

廣州市寶創(chuàng)生物技術(shù)有限公司未來有展開這方面業(yè)務(wù)的意向，公司副總裁馬莉娜告訴界面新聞，生物產(chǎn)業(yè)前期周期很長，專利證書如果可以作為信用抵押，將對(duì)初創(chuàng)企業(yè)緩解資金壓力有很大幫助，“在拿到注冊證之前，企業(yè)是沒有收入的，但是投入在不斷增加。像我們今年才拿到的一張產(chǎn)品注冊證，前期時(shí)間達(dá)到10年?！?/p>

截至2024年，廣州開發(fā)區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模已超過152億元，累計(jì)發(fā)放補(bǔ)貼約1.74億元，惠及企業(yè)1132家次。陳光輝指出，按現(xiàn)行利率、現(xiàn)行政策計(jì)算，補(bǔ)貼后企業(yè)實(shí)際融資成本降至1.5%左右，專精特新“小巨人”等資質(zhì)較好的企業(yè)可低至1%。

第二個(gè)方面是改革證券化模式?！百Y產(chǎn)的證券化實(shí)際上是一種金融運(yùn)營方式，在公開市場上發(fā)行債權(quán)獲得融資，而最終抵押物為知識(shí)產(chǎn)權(quán)?！痹搮^(qū)在去年已發(fā)行全國首單新能源汽車知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品，陳光輝表示，企業(yè)可獲得300萬至4500萬元靈活融資額度。目前全區(qū)累計(jì)發(fā)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品5支，為超60家次企業(yè)融資11.39億元。

最后是知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)，主要針對(duì)科技型企業(yè)出海易遭知識(shí)產(chǎn)權(quán)狙擊的痛點(diǎn)。廣州開發(fā)區(qū)在2020年5月率先推出全國首單知識(shí)產(chǎn)權(quán)海外侵權(quán)責(zé)任保險(xiǎn)、設(shè)立全國首個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)中心，形成全國規(guī)模最大、資金量最多的海外知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)資金池。陳光輝提及，參保企業(yè)已增長至377家次，總保額高達(dá)8.06億元；區(qū)扶持政策累計(jì)發(fā)放保險(xiǎn)補(bǔ)貼3091.53萬元，惠及區(qū)內(nèi)企業(yè)113家次。

根據(jù)新政策，對(duì)已發(fā)行的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品，按照發(fā)行金額最高1%，對(duì)發(fā)行主體給予最高150萬元扶持；對(duì)通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)融資的企業(yè)，按其實(shí)際融資成本最高50%給予最高200萬元扶持。對(duì)為本區(qū)企事業(yè)單位投保知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)的單位，按投保費(fèi)用最高50%給予扶持，單個(gè)企業(yè)最高扶持100萬元。

小鵬汽車是黃埔區(qū)最早一批接觸知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)的企業(yè)。去年四季度，公司在UPC（歐洲統(tǒng)一專利法院）遇到了首次海外專利訴訟。小鵬汽車知識(shí)產(chǎn)權(quán)總監(jiān)趙大武接受界面新聞采訪時(shí)表示，由于有保險(xiǎn)資金支持，以及保險(xiǎn)公司第一時(shí)間介入?yún)f(xié)助應(yīng)訟，已在今年4月達(dá)成和解。案件結(jié)束后，相應(yīng)法律費(fèi)用也通過保險(xiǎn)公司賠付，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)為海外維權(quán)起到兜底作用。

眼下，以小鵬汽車為代表的一批新科技企業(yè)也正帶動(dòng)廣州開發(fā)區(qū)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。上半年，全區(qū)新能源汽車帶動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)完成產(chǎn)值623.6億元，增速8.7%；粵芯等企業(yè)訂單量增長，帶動(dòng)集成電路產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長17.1%，黃埔區(qū)實(shí)現(xiàn)規(guī)上工業(yè)總產(chǎn)值3951億元。期內(nèi)，黃埔區(qū)GDP達(dá)到2069.13億元，同比增長4.0%，高于全市增速3.8%。