記者｜趙陽戈

興齊眼藥（300573.SZ）披露的2024年年報和2025年一季報數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，尤其是國內(nèi)首發(fā)的低濃度阿托品，在經(jīng)歷1年推廣后，成為營收占比超10%的拳頭產(chǎn)品。

不過界面新聞也注意到阿托品2024年的業(yè)績表現(xiàn)低于券商預(yù)期，公司表示產(chǎn)品正處于推廣的過程。另外，興齊眼藥“唯一性”或?qū)⒈淮蚱?，諸多公司已闖入了賽道，興齊眼藥的領(lǐng)先地位又將會保持多久？

滴眼劑2024年營收翻倍

興齊眼藥2024年實現(xiàn)19.43億元的營業(yè)收入，同比增長了32.42%，凈利潤3.38億元，同比增幅為40.84%；2025年一季度數(shù)據(jù)更是亮眼，營業(yè)收入5.36億元，同比增幅53.24%，凈利潤1.46億元，同比變動率高達(dá)319.86%。2024年公司的分配計劃為10轉(zhuǎn)4派10。

資料顯示，興齊眼藥專注于眼科藥物領(lǐng)域，產(chǎn)品包括延緩兒童近視進(jìn)展藥、干眼治療藥、眼用抗感染藥、眼用抗炎/抗感染藥、散瞳藥和睫狀肌麻痹藥、眼用非類固醇消炎藥、縮瞳藥和抗青光眼用藥等，覆蓋十個眼科藥物細(xì)分類別。截至目前，興齊眼藥共擁有眼科藥物批準(zhǔn)文號60個，其中38個產(chǎn)品被列入醫(yī)保目錄，6個產(chǎn)品被列入國家基本藥物目錄。

近年來，各年齡階段均出現(xiàn)了不同的眼科疾病患者。青少年人群以近視等疾病為主，根據(jù)國家疾控局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年我國兒童青少年總體近視率為51.9%(其中，小學(xué)36.7%、初中71.4%、高中81.2%)；中青年人群以干眼癥、視神經(jīng)炎等疾病為主；中老年人群以白內(nèi)障、青光眼、干眼癥等疾病為主。滴眼劑市場需求是顯而易見的。

按產(chǎn)品劃分，興齊眼藥滴眼劑2024年的營收較2023年增長了106.08%。占去年營收10%以上的拳頭產(chǎn)品一個是茲潤?環(huán)孢素滴眼液(II)，一個是美歐品?硫酸阿托品滴眼液。前者可促進(jìn)干眼癥患者的淚液分泌，適用于與角結(jié)膜干燥癥相關(guān)的眼部炎癥所導(dǎo)致的淚液生成減少的患者，后者用于延緩球鏡度數(shù)為-1.00D 至-4.00D(散光≤1.50D、屈光參差≤1.50D)的6至12歲兒童的近視進(jìn)展。

其中的硫酸阿托品滴眼液，目前國內(nèi)尚無近視相關(guān)適應(yīng)癥的同類產(chǎn)品上市。據(jù)公司介紹，2024年3月，歷時10年研發(fā)，興齊?美歐品?成為我國首款獲批的用于延緩兒童近視進(jìn)展的低濃度硫酸阿托品滴眼液，該產(chǎn)品的《藥品注冊證書》有效期至2029年3月4日。國外同類產(chǎn)品包括澳大利亞Aspen公司、印度Entod公司等生產(chǎn)的0.01%硫酸阿托品滴眼液。

2024年興齊眼藥產(chǎn)銷庫存量顯示都有明顯的增長，也正是由于硫酸阿托品滴眼液獲批上市的影響。

“國內(nèi)目前獲批能夠上市的只有興齊一家，不存在競品”，興齊眼藥方面表示，“截止目前公司有四條生產(chǎn)線具備生產(chǎn)0.01%硫酸阿托品滴眼液的GMP資質(zhì)，現(xiàn)階段可以滿足市場需求。未來，公司將根據(jù)市場需求變化，提前布局?jǐn)U充產(chǎn)能，充分滿足市場需求。”

低于券商預(yù)估

在去年興齊眼藥獲批時，公司曾引來諸多機(jī)構(gòu)廣泛關(guān)注。

比如德邦證券2024年4月分析，興齊眼藥阿托品正式獲得國家藥監(jiān)局上市批準(zhǔn)，百億級大單品有望正式開啟獲批后高速放量銷售行情。根據(jù)預(yù)測，低濃度阿托品近視防控主要用于兒童及青少年人群，該年齡段近視人群總數(shù)近1億人；當(dāng)前主流阿托品院內(nèi)制劑年費用約為3600元，中性情況下，預(yù)計興齊產(chǎn)品能在上市的第3個完整年（即2027年）達(dá)到銷售峰值，達(dá)到101.8億元，將重塑眼科藥物市場格局。

華西證券2024年5月的研報預(yù)計，公司產(chǎn)品有望具備2-3年市場獨占期，產(chǎn)品年治療費用約為3576元/年，以5%滲透率保守估算，該券商預(yù)計市場空間達(dá)109億元。考慮到產(chǎn)品上市前期公司存在一定發(fā)貨鋪貨需求，預(yù)計低阿等產(chǎn)品在2024-2026年收入有望達(dá)18、30、38億元，產(chǎn)品凈利潤率有望達(dá)40-50%，公司將進(jìn)入高成長期。

不過觀察興齊眼藥2024年年報，雖說滴眼劑2024年收入較2023年增長106.08%，從6.63億元提升到了13.66億元，但整體13.66億元并不及券商的預(yù)估。

對此，興齊眼藥工作人員稱，“年報沒有按產(chǎn)品來分類，阿托品在鋪貨階段，也在推廣中，阿托品的銷售額占營收10%以上”。

“興齊?美歐品?(0.01%硫酸阿托品滴眼液)已構(gòu)建起覆蓋線上線下的全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)”，興齊眼藥表示，公司已與愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)、華廈眼科醫(yī)院集團(tuán)、普瑞眼科醫(yī)院集團(tuán)、朝聚眼科醫(yī)院集團(tuán)、何氏眼科醫(yī)院集團(tuán)、光正眼科醫(yī)院集團(tuán)等多家民營連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)以及大量單體民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)達(dá)成合作。公立醫(yī)院的準(zhǔn)入工作正穩(wěn)步推進(jìn)。隨著產(chǎn)品招標(biāo)掛網(wǎng)的逐步完成，醫(yī)院準(zhǔn)入率也在逐步上升，除浙江、福建外，目前大部分省份掛網(wǎng)工作都已完成。在尚未實現(xiàn)醫(yī)院準(zhǔn)入的區(qū)域，其周邊專業(yè)藥店也已完成本品配備。

“此外公司積極布局電商與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域”，公司表示，現(xiàn)已在京東、天貓平臺開設(shè)旗艦店及大藥房，并在百度互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院等互聯(lián)網(wǎng)平臺上線，公司在2024年第四季度上市40支/盒包裝規(guī)格的美歐品產(chǎn)品，拓展連鎖藥店，全方位滿足患者多樣化的購藥需求，提高藥物可及性。目前與超200家連鎖藥店達(dá)成合作，鋪貨超過12000家，未來還會持續(xù)增加。

“我們今年的目標(biāo)是希望有超過2000萬人知曉這個治療方案，超過百萬級數(shù)量的兒童能夠及時接受規(guī)范合理用藥”，在描述全年銷售目標(biāo)時，興齊眼藥如是道。

賽道上還有其他公司

不過界面新聞也注意到，興齊眼藥的“唯一性”或?qū)⒈淮蚱?，另一家上市公司恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）已闖入了這個賽道。

2025年2月18日，恒瑞醫(yī)藥獲得國家藥監(jiān)局下發(fā)的《受理通知書》，公司HR19034滴眼液的藥品上市許可申請獲國家藥監(jiān)局受理。該產(chǎn)品擬定適應(yīng)癥(或功能主治)：用于延緩等效球鏡度數(shù)為-0.50D至-4.00D(散光≤1.50D、屈光參差≤1.50D)的6至12歲兒童近視進(jìn)展。

“國內(nèi)就興齊，我們是第二家”，恒瑞醫(yī)藥方面表示。

根據(jù)恒瑞醫(yī)藥的介紹，HR19034滴眼液是公司采用B/F/S三合一灌裝技術(shù)開發(fā)的一種單劑量滴眼液，其活性成份為硫酸阿托品，無需添加防腐劑，可競爭性拮抗毒蕈堿乙酰膽堿M受體，調(diào)節(jié)視網(wǎng)膜、鞏膜功能，改善脈絡(luò)膜血供，抑制眼軸變長從而緩解近視進(jìn)展。HR19034滴眼液相關(guān)項目累計已投入研發(fā)費用約5032萬元。

顯然，興齊眼藥迎來了國內(nèi)公司的追趕。根據(jù)興齊眼藥的節(jié)奏，興齊眼藥2023年4月獲得受理，2024年3月拿到藥品注冊證書，前后不足1年。根據(jù)恒瑞醫(yī)藥的預(yù)計，阿托品上市時間在2027年。

港股兆科眼科（6622.HK）1月份也有披露，國家藥監(jiān)局受理了公司核心產(chǎn)品之一、用于治療兒童近視加深的NVK002（低劑量阿托品0.01%）的簡化新藥申請。據(jù)悉，NVK002乃一項專利配方，不含防腐劑，預(yù)計保質(zhì)期逾24個月，目標(biāo)患者組別最為廣泛，覆蓋3至17歲兒童及青少年。

另外，莎普愛思（603168.SH）在2023年12月26日曾有披露稱，硫酸阿托品滴眼液已經(jīng)啟動III期臨床試驗，并完成首例受試者入組，采用隨機(jī)、雙盲、安慰劑平行對照、多中心設(shè)計，評價硫酸阿托品滴眼液控制兒童近視進(jìn)展的有效性和安全性。截止當(dāng)時，莎普愛思在硫酸阿托品滴眼液項目累計研發(fā)投入約3211.87萬元。

眾人追趕之下，興齊眼藥阿托品的領(lǐng)先地位又將保持多久呢？