界面新聞?dòng)浾?| 唐卓雅

界面新聞編輯 | 謝欣

6月22日晚間，山東藥玻發(fā)布公告稱，6月20日，國(guó)藥國(guó)際、國(guó)藥國(guó)際香港與魯中控股、沂源國(guó)有投資集團(tuán)有限公司、魯中投資簽訂了《關(guān)于山東魯中投資有限責(zé)任公司之投資合作協(xié)議》，協(xié)議約定由國(guó)藥國(guó)際和國(guó)藥國(guó)際香港向魯中投資增資并取得魯中投資51%股權(quán)，國(guó)藥國(guó)際將通過魯中投資間接控股山東藥玻1.29萬股股份。

若本次權(quán)益變動(dòng)順利推進(jìn)并實(shí)施完成，山東藥玻間接控股股東將由魯中控股變更為國(guó)藥國(guó)際，實(shí)際控制人將由沂源縣財(cái)政局變更為中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)藥集團(tuán)”）。

6月23日，界面新聞?dòng)浾咧码娚綎|藥玻，對(duì)方工作人員回應(yīng)稱，除公告公布內(nèi)容外，暫無更多信息可以告知。6月23日開盤，山東藥玻股價(jià)跌超2%。截至收盤，山東藥玻報(bào)22.17元/股，跌1.55%，市值為147.12億元。

此次的收購方國(guó)藥國(guó)際為國(guó)藥集團(tuán)全資子企業(yè)，國(guó)藥國(guó)際香港為國(guó)藥國(guó)際全資子企業(yè)。國(guó)藥集團(tuán)是由國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接管理的以生命健康為主業(yè)的中央企業(yè)。國(guó)藥國(guó)際的國(guó)際業(yè)務(wù)遍及全球195個(gè)國(guó)家、地區(qū)和國(guó)際組織，是中國(guó)醫(yī)藥國(guó)際化經(jīng)營(yíng)龍頭企業(yè)和國(guó)藥集團(tuán)重要戰(zhàn)略平臺(tái)；國(guó)藥國(guó)際香港主要業(yè)務(wù)為國(guó)際貿(mào)易及為國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)提供配套服務(wù)。

今年1月11日，國(guó)藥集團(tuán)在其官網(wǎng)發(fā)布文章，在2025年度工作會(huì)暨二屆一次職代會(huì)上，黨委書記、董事長(zhǎng)白忠泉強(qiáng)調(diào)了2025年國(guó)藥集團(tuán)的總體工作要求，其中包括“要加強(qiáng)并購整合”。今年1月1日，山東藥玻公布了沂源縣人民政府與國(guó)藥國(guó)際籌劃魯中投資重組的消息。

從2020年起，山東藥玻的控股股東魯中投資就開始頻繁質(zhì)押解押股權(quán)，質(zhì)押融資資金用途主要是補(bǔ)充流動(dòng)資金或者資金周轉(zhuǎn)。截至今年5月27日，魯中投資的質(zhì)押股權(quán)數(shù)為6388萬，占其所持股份比例達(dá)到49.37%，占公司總股本比例為9.63%。這也側(cè)面反應(yīng)魯中投資存在資金壓力，由國(guó)藥國(guó)際重組后，或能緩解其資金壓力。

而國(guó)藥國(guó)際愿意向魯中投資增資，是看中了魯中投資控股的山東藥玻。山東藥玻成立于1970年，目前是全球主要的藥用玻璃包裝制品和丁基膠塞系列產(chǎn)品的生產(chǎn)商之一，是全國(guó)為數(shù)不多的能夠?yàn)橹扑幤髽I(yè)全套提供“瓶+塞+蓋”藥包材服務(wù)企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)較少的掌握全套中硼硅模制瓶制造核心技術(shù)的企業(yè)之一，是國(guó)內(nèi)模制瓶領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。1993年，山東藥玻完成股份制改造，2002年在上交所上市。

根據(jù)組分不同，藥用玻璃可分為鈉鈣玻璃和硼硅玻璃兩大類，其中硼硅玻璃又細(xì)分為低硼硅、中硼硅、高硼硅玻璃三類。其中，中硼硅玻璃已是國(guó)際主流。

2016年后，我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)政策鼓勵(lì)注射劑包裝材料由低硼硅玻璃和鈉鈣玻璃向中硼硅玻璃轉(zhuǎn)換。2020年5月，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布的《開展化學(xué)藥品注射劑仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)工作的公告》明確指出，注射劑使用的直接接觸藥品的包裝材料和容器應(yīng)符合總局頒布的包材標(biāo)準(zhǔn)，所用包材不應(yīng)低于原研藥所用包材，而國(guó)際主流原研注射劑藥物普遍選擇中硼硅玻璃作為藥用玻璃材料。

再加上集采政策出臺(tái)，而通過一致性評(píng)價(jià)的藥品可以優(yōu)先參與集采，推動(dòng)了中硼硅藥用玻璃需求高速增長(zhǎng)。

但是，生產(chǎn)中硼硅藥用玻璃管具有較高難度，國(guó)內(nèi)的中硼硅玻璃管生產(chǎn)技術(shù)有待提高，目前主要依賴外企供應(yīng)。開源證券研報(bào)表示，國(guó)內(nèi)中硼硅玻璃管供應(yīng)商主要有肖特、康寧、NEG等外國(guó)企業(yè)，而國(guó)內(nèi)僅有凱盛君恒、山東藥玻、力諾藥包等少數(shù)企業(yè)可以生產(chǎn)中硼硅藥用玻璃管，但規(guī)模較小，良品率、質(zhì)量與進(jìn)口產(chǎn)品有差距。在中硼硅管制瓶產(chǎn)業(yè)鏈上，國(guó)內(nèi)企業(yè)主要參與制瓶環(huán)節(jié)。

山東藥玻從1977年開始生產(chǎn)模制瓶，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到80%以上，但是現(xiàn)有模制瓶產(chǎn)能大部分為鈉鈣玻璃產(chǎn)品和低硼硅玻璃產(chǎn)品，近幾年來，山東藥玻開始布局中硼硅模制瓶的研發(fā)生產(chǎn)。

據(jù)前述研報(bào)，2019年至2022年第一季度，山東藥玻的中硼硅模制瓶在模制瓶銷量中占比由4%提升至10.6%。2022年8月，山東藥玻定增建設(shè)40億支（約為23萬噸）一級(jí)耐水藥用玻璃瓶項(xiàng)目，項(xiàng)目產(chǎn)品以中硼硅玻璃模制瓶為主，截至2024年6月底一類模制瓶年化產(chǎn)能24-25億支左右。

近十年，山東藥玻的業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，除2021、2022年之外，山東藥玻的凈利潤(rùn)增速一直保持在20%以上。截至2025年一季度末，山東藥玻的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為9.9億元。