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溜溜果園沖“梅+”第一股,業(yè)績增長下多個財務(wù)數(shù)據(jù)異常波動|界面新聞 · 證券

溜溜果園沖“梅+”第一股,業(yè)績增長下多個財務(wù)數(shù)據(jù)異常波動|界面新聞 · 證券

zhangyatai 2025-07-11 快手 141 次瀏覽 0個評論

記者|趙陽戈

繼“遇見小面”后,溜溜果園集團股份有限公司(以下簡稱溜溜果園)向香港聯(lián)交所遞表,由中信證券、國元國際聯(lián)席保薦。該公司曾在數(shù)年前有意闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板。

不過界面新聞注意到,遞表前的2024年,溜溜果園的數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動,比如對前五客戶銷售占比快速提升,研發(fā)費用驟降,應(yīng)收增長,以及經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額下滑等。

2024年客戶F和客戶G突然大幅購買

據(jù)悉,溜溜果園成立于1999年,創(chuàng)辦人楊帆。公司推行“梅+”產(chǎn)品開發(fā)策略,提供三大產(chǎn)品類別,即梅干零食、梅產(chǎn)品、梅凍,針對不同類別,又推出不同系列,包括傳統(tǒng)制作的產(chǎn)品及創(chuàng)新口味的產(chǎn)品。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,2024年,溜溜果園在中國果類零食行業(yè)的零售額排名第一,市場份額4.9%;在中國梅產(chǎn)品行業(yè)(按零售額計)排名第一,市場份額為7.0%;在中國天然果凍行業(yè)(按零售額計)排名第一,市場份額為45.7%。

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來源:說明書
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溜溜果園的工廠建在安徽、福建、廣西等主要梅子產(chǎn)區(qū)旁,2022年至2024年工廠整體利用率分別為86.6%、89.6%、89.7%。溜溜果園還委聘OEM供應(yīng)商生產(chǎn)梅凍作為產(chǎn)能補充。銷售方面,溜溜果園系直銷和經(jīng)銷結(jié)合,截至2024年末,共聘請了1396家經(jīng)銷商,覆蓋34個省市,亦與線上平臺合作,海外市場則包括日本、韓國及東南亞。2024年梅干零食銷售了29894噸、西梅產(chǎn)品5634噸、梅凍21784噸。

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財報顯示,溜溜果園2022年至2024年營業(yè)收入分別為11.74億元、13.22億元、16.16億元,凈利潤分別為0.68億元、0.99億元、1.48億元,均出現(xiàn)增長態(tài)勢。

據(jù)2019年溜溜果園披露的數(shù)據(jù),2016年至2018年在營業(yè)收入增長的同時,凈利潤卻出現(xiàn)下滑,分別為8144.87萬元、6004.19萬元、5602.8萬元。

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來源:證監(jiān)會

界面新聞注意到,在2016年至2018年時,溜溜果園前五客戶銷售收入占比分別為7.58%、7.94%、8.57%。但運行至今,溜溜果園2022年至2024年前五大客戶收入占比分別為12.7%、14.2%、33.1%,2024年出現(xiàn)了明顯的增長。

進一步查閱看到,2024年,客戶F和客戶G貢獻巨大,銷售額分別從2023年的3.3%、3%,提升到了2024年的14.1%、12%,兩客戶均為2022年建立業(yè)務(wù)關(guān)系。溜溜果園并未透露具體客戶信息。

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來源:說明書
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2024年研發(fā)費用驟降

值得一提的是,溜溜果園的研發(fā)開支也出現(xiàn)了下降的情形,其2022年至2024年的研發(fā)費用分別為0.24億元、0.34億元、0.19億元。

實際上,溜溜果園的成長創(chuàng)新得益于研發(fā)。比如鳳梨味的梅子、酸辣味梅子等符合風味創(chuàng)新梅干零食,便體現(xiàn)了溜溜果園的創(chuàng)新。梅凍也算溜溜果園創(chuàng)新路上里程碑事件,那是公司將食品加工技術(shù)與招牌青梅原漿結(jié)合,研發(fā)出的不含任何防腐劑卻能保質(zhì)9個月的天然梅凍。公司還主導成立青梅國家創(chuàng)新聯(lián)盟等。

截至2024年末,溜溜果園獲得42項對業(yè)務(wù)運營發(fā)明及實用新型專利。2025年,公司還推出了梅精軟糖,該產(chǎn)品融入了天然梅提取物,能帶來清爽口感與提神功效。

對于2024年突然將研發(fā)費用下調(diào),溜溜果園表示主要系“過往期間啟動的若干研發(fā)項目結(jié)束”的緣故。

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來源:說明書

有業(yè)內(nèi)分析指出,休閑食品行業(yè)競爭無疑是激烈的,溜溜果園面臨的是來自全國性及地方休閑食品公司的競爭。一方面競爭會令企業(yè)降低零售價格以留住客戶吸引新消費者,這個在溜溜果園出廠價可見一斑。比如梅干零食從2022年39.4元/kg售價下調(diào)至2024年35.2元/kg;梅凍產(chǎn)品從2022年的27.2元/kg下調(diào)至2024年的18.6元/kg。另一方面,地方競爭者可以最大限度降低物流成本,可使其進一步降低價格。

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來源:說明書

同樣在行業(yè)前排的龍頭企業(yè)如三只松鼠(300783.SZ),2024年卻并未在研發(fā)投入上放松,其2024年研發(fā)費用為2838.96萬元,高于2023的2491.9萬元。

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來源:同花順

另值得關(guān)注的是,20252月至4月期間,美國對包括加拿大、中國、歐盟及墨西哥在內(nèi)的多個主要貿(mào)易伙伴實施關(guān)稅措施,由此引發(fā)連鎖反應(yīng)。溜溜果園曾于美國采購部分西梅?!拔覀兾磥砜赡芤虼水a(chǎn)生額外采購成本。我們或無法完全消化增加的成本,亦難以將成本全部轉(zhuǎn)嫁予消費者,從而導致西梅產(chǎn)品利潤率面臨下行壓力”,溜溜果園如是稱。

現(xiàn)金流吃緊?

另外,從公開信息看,溜溜果園目前現(xiàn)金流出現(xiàn)吃緊的情形。

2022年至2024年,溜溜果園經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額分別錄得2.02億元、1.27億元、0.84億元,2024年出現(xiàn)了明顯的下降;貿(mào)易應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢,分別為0.79億元、0.81億元、1.63億元,2024年出現(xiàn)了明顯的上升;存貨分別為3.63億元、4.26億元、5.24億元。

溜溜果園表示2024年存貨大增是基于市場需求預測主動增加儲備。

對于應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)金額2024年陡增,溜溜果園給出的解釋為“客戶通常會在春節(jié)前(2025年春季較往年提前)為預期銷售旺季而提前備貨”。

競爭對手是否如此呢?以三只松鼠為例,該公司2023年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為5.94億元,但2024年該數(shù)據(jù)為5.6億元,出現(xiàn)了下降。看來溜溜果園的“2025年春季提前”的理由,似并不能說明問題。另外,2022年至2024年三只松鼠經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7327.44萬元、3.34億元、6.02億元。

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來源:同花順

截至2024年年末,溜溜果園的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為7804.7萬元。但溜溜果園截至2025年2月28日的計息借款卻有3.1億元,計息借款主要為無抵押銀行貸款,實際年利率介于2.05%至4.58%。

也因此,溜溜果園此次打算募資的部分資金用作運營資金及一般公司用途,其他募資還將用于招聘研發(fā)人員及推進研發(fā)計劃;提升品牌知名度、擴大銷售網(wǎng)絡(luò)及開拓國際市場;未來三年用于擴大產(chǎn)能。

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