界面新聞?dòng)浾?| 韓理

2025年，期貨行業(yè)監(jiān)管持續(xù)升級(jí)。

根據(jù)價(jià)值在線易董統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至2025年6月30日，證監(jiān)會(huì)及各地證監(jiān)局給期貨行業(yè)開(kāi)具的罰單有79例，相較于去年同期的65例有所增長(zhǎng)。涉及到的違規(guī)行為，集中在資管業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)、信息技術(shù)系統(tǒng)等方面，內(nèi)控不規(guī)范是違規(guī)的“重災(zāi)區(qū)”。此外，罰單還呈現(xiàn)出“一案多罰”的特點(diǎn)。

界面新聞注意到，上半年監(jiān)管對(duì)資管業(yè)務(wù)違規(guī)格外重視，也是因該業(yè)務(wù)違規(guī)而出現(xiàn)了上半年唯一一例被暫停新增業(yè)務(wù)的處罰。

2月20日，上海證監(jiān)局罰單則顯示，東亞期貨存在的違規(guī)事實(shí)包括：一是部分資產(chǎn)管理計(jì)劃任用非公司人員或不符合投資經(jīng)理資質(zhì)的員工進(jìn)行詢(xún)價(jià)及下達(dá)交易指令，公司未切實(shí)履行主動(dòng)管理職責(zé)。二是公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人員管理混亂，未健全并有效執(zhí)行公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)制度，合規(guī)管控缺失。

上海證監(jiān)局認(rèn)為，上述行為嚴(yán)重危及公司穩(wěn)健運(yùn)行、損害交易合法權(quán)益，同時(shí)因此前上海證監(jiān)局對(duì)東亞期貨開(kāi)具了監(jiān)管措施后，相關(guān)問(wèn)題未整改到位，因此該公司被采取暫停新增資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)12個(gè)月監(jiān)督管理措施。

康德智庫(kù)專(zhuān)家、北京京本律師事務(wù)所主任連有律師在接受界面新聞采訪時(shí)表示：“‘未履行主動(dòng)管理義務(wù)’實(shí)質(zhì)是將資管計(jì)劃淪為‘通道’。而監(jiān)管的處罰將直接減少管理費(fèi)收入，并觸發(fā)分類(lèi)評(píng)價(jià)大幅扣分，影響評(píng)級(jí)及風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算?！?/span>

在連有律師看來(lái)，東亞期貨的案例有望形成“以案促改”示范，促使其他機(jī)構(gòu)全面排查資管業(yè)務(wù)人員資質(zhì)、投資決策流程及風(fēng)控系統(tǒng)權(quán)限設(shè)置，防范“通道化”傾向。

除了東亞期貨，5月23日，紫金天風(fēng)期貨也因資管業(yè)務(wù)被上海證監(jiān)局開(kāi)具了罰單。罰單顯示，公司未有效隔離不同業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)，公司研究所違規(guī)參與資產(chǎn)管理子公司部分資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資運(yùn)作管理，風(fēng)險(xiǎn)管理不到位、內(nèi)部控制存在缺陷，違反了《期貨公司監(jiān)督管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第155號(hào)）第五十六條的規(guī)定。

而后上海證監(jiān)局要求紫金天風(fēng)期貨責(zé)令改正，一同被開(kāi)具罰單的還有紫金天風(fēng)期貨的分管資產(chǎn)管理和研究所的副總經(jīng)理呂東、研究所所長(zhǎng)賈瑞斌、首席風(fēng)險(xiǎn)官余春華。

這是“一案多罰”的事例，在上半年的罰單中屢屢出現(xiàn)。

連有律師在接受界面新聞采訪時(shí)分析，“一案雙罰”常態(tài)化釋放的監(jiān)管邏輯由“機(jī)構(gòu)本位”走向“行為本位”進(jìn)行了轉(zhuǎn)變。對(duì)個(gè)人的處罰（警示函、認(rèn)定為不適當(dāng)人選乃至市場(chǎng)禁入）直接沖擊高管及從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)資格與聲譽(yù)，顯著提高違法成本。對(duì)機(jī)構(gòu)則疊加分類(lèi)評(píng)價(jià)扣分、暫停業(yè)務(wù)等“經(jīng)濟(jì)制裁”提升了對(duì)違法違規(guī)的處理力度，威懾升級(jí)，倒逼期貨公司將合規(guī)要求嵌入業(yè)務(wù)流程與人員考核，推動(dòng)建立“橫向到邊、縱向到底”的責(zé)任鏈條，同時(shí)也傳遞“合規(guī)是核心競(jìng)爭(zhēng)力”的監(jiān)管預(yù)期。

界面新聞?dòng)浾呤崂砹P單還注意到，2025年上半年期貨網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)違規(guī)是另外一大“重災(zāi)區(qū)”。多家被罰期貨公司在互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)中，普遍存在營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)、營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容等內(nèi)控不足的問(wèn)題。

一位期貨合規(guī)人士告訴界面新聞?dòng)浾撸骸盎ヂ?lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)是近兩年才開(kāi)啟的業(yè)務(wù)，還處于發(fā)展的初期，在實(shí)踐中互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)切實(shí)為期貨公司拓展了業(yè)務(wù)邊界，但由于各項(xiàng)內(nèi)控機(jī)制還不夠完善，因而相關(guān)問(wèn)題才會(huì)不斷出現(xiàn)?！?/span>

連有提到，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、互聯(lián)網(wǎng)獲客、通道類(lèi)資管等“增量”業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張時(shí)，期貨公司的風(fēng)控、合規(guī)資源投入滯后，導(dǎo)致“規(guī)模先行、風(fēng)控后置”，從而出現(xiàn)了大量相關(guān)業(yè)務(wù)罰單。

他還表示，大量罰單顯示，很多公司雖建有制度，但執(zhí)行流于形式。部分公司仍將合規(guī)視為“成本中心”，未將《期貨公司監(jiān)督管理辦法》第51條“審慎經(jīng)營(yíng)、有效內(nèi)控”的強(qiáng)制性要求轉(zhuǎn)化為內(nèi)部問(wèn)責(zé)、薪酬扣回等硬約束，導(dǎo)致違規(guī)收益大于違規(guī)成本?！白寖?nèi)控制度突破‘紙面合規(guī)’才是關(guān)鍵。”

值得注意的是，近期證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《期貨公司分類(lèi)評(píng)價(jià)規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)“《征求意見(jiàn)稿》”），細(xì)化了各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的處罰標(biāo)準(zhǔn)。其中明確表示，期貨公司若因子公司被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)采取監(jiān)管措施、行政處罰或者被司法機(jī)關(guān)刑事處罰的，在分類(lèi)評(píng)價(jià)中將被扣分。

一位期貨公司資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞表示，《征求意見(jiàn)稿》在業(yè)內(nèi)引發(fā)廣泛關(guān)注，尤其是對(duì)合規(guī)業(yè)務(wù)的細(xì)化，可能在實(shí)施中會(huì)有挑戰(zhàn)，但長(zhǎng)期肯定是有助于重塑期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，引導(dǎo)期貨公司聚焦主業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。