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質(zhì)問(wèn):三地最新表-效能解讀、專家解析解釋與落實(shí),拒絕虛假噱頭

質(zhì)問(wèn):三地最新表-效能解讀、專家解析解釋與落實(shí),拒絕虛假噱頭

chenyuanwei 2025-07-16 頭條 263 次瀏覽 0個(gè)評(píng)論

界面新聞?dòng)浾?| 韓理

避險(xiǎn)需求高漲,期市交投火熱。

近日,中期協(xié)披露的最新數(shù)據(jù)顯示,6月全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量為7.4億手,成交額為52.79萬(wàn)億元,同比分別增長(zhǎng)28.91%和17.25%;今年上半年,全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為40.76億手,累計(jì)成交額為339.73萬(wàn)億元,同比分別增長(zhǎng)17.82%和20.68%。

南華期貨研究院副院長(zhǎng)顧雙飛在接受界面新聞采訪時(shí)表示,今年上半年,期貨市場(chǎng)交投活躍,背后主要受到貿(mào)易政策不確定性、美債風(fēng)險(xiǎn)累積與地緣局勢(shì)緊張等多重因素驅(qū)動(dòng),顯著提升了市場(chǎng)參與者的避險(xiǎn)與博弈需求。

“一是貿(mào)易摩擦加劇,擾動(dòng)全球大宗商品預(yù)期。農(nóng)產(chǎn)品、能源等領(lǐng)域面臨出口通道收緊與價(jià)格扭曲風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)與投機(jī)資金加大套期保值和投機(jī)力度,尤其推高了農(nóng)產(chǎn)品、黑色系期貨等的交易活躍度。二是美債風(fēng)險(xiǎn)上升,引發(fā)避險(xiǎn)情緒蔓延。國(guó)債期貨、貴金屬期貨等典型避險(xiǎn)工具成為資產(chǎn)配置的重要方向。三是地緣政治沖突持續(xù)發(fā)酵,加劇能化板塊的不穩(wěn)定性。總體來(lái)看,宏觀不確定性疊加產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng),驅(qū)動(dòng)了“避險(xiǎn)+博弈”雙輪交易邏輯,成為上半年期貨市場(chǎng)成交顯著增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素?!彼赋觥?/span>

新湖期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào),在宏觀因素之外,今年期貨市場(chǎng)的深化改革和創(chuàng)新也是期貨市場(chǎng)交投活躍的重要因素之一?!白C監(jiān)會(huì)先后放寬QFI參與境內(nèi)商品期貨、商品期權(quán)和ETF期權(quán)等產(chǎn)品的限制,引入更多元化的國(guó)際參與者,增加了市場(chǎng)深度和流動(dòng)性。新上市了鑄造鋁合金期貨及期權(quán),吸引了特定產(chǎn)業(yè)鏈和投資者的投資需求?!?/span>

質(zhì)問(wèn):三地最新表-效能解讀、專家解析解釋與落實(shí),拒絕虛假噱頭

今年上半年受宏觀因素的影響,在所有交易品種黃金和原油成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示,黃金和黃金期權(quán)今年上半年累計(jì)成交總量較去年同期分別增長(zhǎng)了80.35%和128.36%;同期累計(jì)成交總同比分別增長(zhǎng)了149%和252.645%。而原油和原油期權(quán)今年上半年累計(jì)成交總量同比增長(zhǎng)分別為9.25%和39.46%。

永安期貨分析師在接受界面記者采訪時(shí)表示,黃金成交額的大幅增長(zhǎng)背后是金價(jià)的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)以及波動(dòng)率的抬升。在美元走弱、美聯(lián)儲(chǔ)政策搖擺、央行購(gòu)金以及關(guān)稅不確定性增加的背景下,黃金避險(xiǎn)買盤和投資買盤均有顯著增長(zhǎng),參與群體擴(kuò)張,因此黃金成交額也相應(yīng)增長(zhǎng)。

在進(jìn)入6月之后,黃金期貨市場(chǎng)成交量出現(xiàn)明顯回落,月度總成交量環(huán)比下降約36%。南華期貨貴金屬新能源研究組夏瑩瑩在接受界面新聞采訪時(shí)表示:“6月金價(jià)整體維持高位震蕩格局,環(huán)比漲幅有限,同時(shí)短期投機(jī)資金活躍度明顯下降,是導(dǎo)致成交量環(huán)比下滑的主要原因。”

而原油的成交額上漲的邏輯與黃金并不完全一致。永安期貨分析師在接受采訪時(shí)表示;“上半年原油交易量放大主要受到事件沖擊影響。今年4月隨著‘關(guān)稅戰(zhàn)’的發(fā)起,原油需求預(yù)期崩塌,絕對(duì)價(jià)格下跌超過(guò)15%,但6月在中東地緣風(fēng)險(xiǎn)中原油交易量迅速升溫?!?/span>

展望下半年,顧雙飛認(rèn)為下半年期貨市場(chǎng)的整體活躍度大概率仍將維持在較高水平。他從三個(gè)角度進(jìn)行了分析,首先是投資者擴(kuò)容的持續(xù)推動(dòng);其次他表示在美債問(wèn)題缺乏有效出清路徑的情況下,類似“關(guān)稅沖擊”可能還會(huì)反復(fù)出現(xiàn)。這將進(jìn)一步放大市場(chǎng)對(duì)全球貿(mào)易和成本鏈的擔(dān)憂,從而持續(xù)推升大宗商品市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求。在這種背景下,黃金、原油等全球定價(jià)敏感度高的品種,預(yù)計(jì)成交量仍會(huì)維持高位。同時(shí)他還認(rèn)為地緣局勢(shì)的不確定性仍在發(fā)酵,該問(wèn)題如沒(méi)有實(shí)質(zhì)性緩解,原油和集運(yùn)板塊仍可能出現(xiàn)階段性沖擊。

新湖期貨相關(guān)人士則表示,下半年期貨市場(chǎng)交投活躍度仍將保持增長(zhǎng),但增速或較上半年放緩,并且品種分化將加劇。一方面是由于地緣沖突趨于緩和,黃金原油等相關(guān)品種波動(dòng)預(yù)計(jì)收窄,另一方面在反內(nèi)卷的政策引導(dǎo)下,部分品種現(xiàn)貨企業(yè)預(yù)計(jì)開始逐步出清落后產(chǎn)能,供給減少對(duì)期貨價(jià)格將有一定程度的利多效果,但也削弱現(xiàn)貨企業(yè)空頭套保需求。

具體到品種上,對(duì)于上半年備受關(guān)注的黃金期貨市場(chǎng),多位受訪人士展望下半年仍保持樂(lè)觀的態(tài)度。

在永安期貨分析師看來(lái),黃金有望繼續(xù)活躍,交易量維持相對(duì)高位,因?yàn)轵?qū)動(dòng)本輪黃金的兩大邏輯鏈目前尚未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)?!罢雇笫?,我們對(duì)全球地緣與宏觀不確定性依舊給予一定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),認(rèn)可黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置價(jià)值。此外,美聯(lián)儲(chǔ)政策仍顯示美國(guó)處于降息周期中,因此預(yù)期黃金投資需求仍然活躍,這將帶動(dòng)黃金期貨交易量也維持較高位置。”

夏瑩瑩也表示,盡管短期交易資金有所降溫,但代表中長(zhǎng)期投資需求的國(guó)內(nèi)黃金ETF持倉(cāng)規(guī)模仍保持穩(wěn)定,顯示市場(chǎng)對(duì)黃金的長(zhǎng)期配置需求依然存在。

值得一提的是,作為國(guó)內(nèi)唯一航運(yùn)期貨品種——集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨近期迎來(lái)反彈。永安期貨分析師告訴界面新聞?dòng)浾撸衲晟习肽昙b箱運(yùn)輸市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供過(guò)于求格局。在高供應(yīng)持續(xù)壓制下,歐線運(yùn)價(jià)底部與彈性均低于去年同期?!备鶕?jù)中期協(xié)的數(shù)據(jù),今年上半年集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨成交總額較去年同期下降了0.73%?!暗M(jìn)入七月歐線需求旺季,船司艙位銷售情況好于預(yù)期,盤面交易對(duì)現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)貼水修復(fù),因此出現(xiàn)了反彈。下半年受船舶供需、集裝箱量產(chǎn)和大國(guó)之間貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響,歐線運(yùn)價(jià)或仍將承壓?!?/span>

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